【思乡智库】刘典：数字经济的生态重构与全球竞争

【导读】近日，中国人民银行原行长、清华大学五道口金融学院名誉院长周小川在论坛上公开澄清，数字人民币的初衷并不是要取代美元的储备货币地位和国际支付货币地位。不打算取代目前第三方支付的角色，对人民币国际化影响不大。那么，如何正确认识数字人民币在国内外经济变革中的作用和意义？

本文指出，“数字人民币”不是颠覆货币本身创造的“新人民币”，而是将人民币转变为可以记录数据并整合相应电子支付结算方式的价值流通工具。其初衷是重塑大型科技公司数据垄断造成的市场竞争格局，推动数字经济从现在的民营企业构建相互闭环的“块状”生态，走向未来的政企。 运营的新生态转型为实现数据资产在全社会的价值流通提供了必要的基础设施。

针对全球主权数字货币竞争格局，笔者指出，抢占数字经济战略制高点已成为各国共识，但不宜高估其战略属性。数字人民币并夸大其对以美元为主导的国际货币格局的影响。未来中国能否在数字货币领域取得领先地位和规则话语权，不仅取决于中国的技术解决方案是否领先，还取决于货币金融政策的公信力、广度和深度。金融市场和决策透明度。因此，应谨慎看待数字货币时代人民币国际化的机遇与挑战，将数字经济与货币经济紧密结合，使数字人民币成为内外部数字价值相融合的新发展格局。链和促进经济数字化。新引擎。

数字人民币：数字经济的生态重构与全球竞争

2020年12月11日，中共中央政治局召开会议，分析研究2021年经济工作，首次明确提出“加强反垄断，防止资本无序扩张”。当前，我国经济金融政策制定者高度关注新的“太大而不能倒”风险，即一些大型科技公司利用“数据垄断”优势进行混业经营，同时采取不公平措施阻碍公平竞争，获取超额收益，造成“数据垄断”。赢家通吃”的情况。

大型科技公司的“数据垄断”优势是如何产生的？可以看出，具有“太大而不能倒”新特性的互联网平台已经主导了小额数字支付市场。通过构建以数字支付为核心的数字生态系统，社交数据的生产和处理实现了平台私有化。数据资源。大型科技公司在激发数据资源价值的商业活动过程中，一方面监管缺失、混业经营给金融体系带来一定的隐患，另一方面，大量新产生的社会数字财富与现有的经济金融统计和计算相分离。除了制度之外，这也给新形势下货币政策的制定、重大风险的防范化解、国家信用体系的维护带来了一定的挑战。

新的“太大而不能倒”风险背后，如何化解“数据垄断”引发的这组矛盾？中国人民银行正在开发和推进试点的数字人民币，将在未来数字经济中的生产关系再平衡中发挥重要作用。

电子支付推动经济数字化

2020 年是主权数字货币崛起的一年。世界上大多数国家的央行都在积极加快主权数字货币的研发进程。经过七年的不断研究，2020年的数字人民币（DC/EP）也已开始在深圳、苏州等地区公测。数字人民币的试点发行，让全社会意识到数字货币离我们的生活越来越近。

在人类社会货币演进的历史中，货币随着科技进步和社会制度的变化而不断发展变化，不同形式的货币适应不同的社会生产阶段。现阶段，随着数字经济的快速发展及其主导产业变革，货币作为经济发展的基本要素，正在经历数字化转型。学术界认为，数字货币是指基于密码学和网络点对点技术，通过计算机编程生成，在互联网等虚拟环境中发行和流通的电子货币。一国货币当局（中央银行）发行的基于国家信用的数字货币 货币，即主权数字货币，是数字经济时代法定货币的延伸，具有法定补偿。

作为中国的主权信用货币，其数字化过程可以分为两个阶段：第一阶段可以称为“电子货币”，即以电子方式支付的货币，即在支付宝、微信中；第二阶段可以称为“数字法定货币”，即中国人民银行推动研发和试点的数字人民币（DC/EP）。

这两者有什么区别？在个人用户体验方面，数字人民币与微信、支付宝等第三方支付工具差别不大，但背后的机制却大相径庭。数字人民币是一种真正的货币，而移动支付是一种获取和收款的方式。两者的关系可以比喻为取水的“水”和取水的“工具”，性质完全不同。也就是说，数字人民币账户是一个原生银行账户，里面的金额相当于现金，而且这个账户自带央行搭建的电子支付通道。用户在第三方支付APP中的账户只是一个记账的虚拟账户，里面的金额实际上是第三方机构或用户在商业银行存入的人民币。关联的银行卡账户。

在“电子货币”阶段，人民币本身并没有发生变化，只是货币的支付方式发生了变化。现有的货币银行体系是工业经济时代的产物，服务于企业部门。因此，在数字经济时代，传统货币银行体系和大型科技公司嵌套在经济数字化进程中，推动支付数字化，形成现有金融体系与数字空间经济活动之间的价值流通。大型科技公司在这个体系中扮演着价值中介的角色：掌握电子支付系统的行业话语权，将网络行业所需的资金与银行机构的电子货币打通，推动支付与场景的融合，解决这个问题。数字时代在线交易的互信问题。

现阶段，数字支付的蓬勃发展已成为经济数字化的第一增长极。自2011年中国人民银行开始向企业发放支付牌照以来，第三方支付逐渐发展成为支付市场的重要力量。以数字支付为核心，以商业银行的电子货币体系为支撑，大型科技公司推动网络交易生态的形成，开启经济数字化的早期进程。在数字技术革命中，新技术与现有产业无边界融合，生产、交易、消费等经济活动信息以数据的形式存储在网络维度空间，形成海量数据资源。数据是数字经济的“石油”。经过处理、分析和结合特定业务场景的数据资源，可以转化为有价值的、可衡量的、可读的、有市场价值的数字资产，驱动数字财富的持续升值。 2019年，全球47个国家数字经济增加值达到31.8万亿美元，数字经济占GDP比重达到41.5%；全球数字经济平均增速达到5.4%；中国数字经济总产值达到35.8万亿元，占GDP的36.2%；数字经济总量增长12.7倍，年复合增长率高达20.6%，远高于这一时期全球数字经济的平均增长率。

中国的数字经济能够持续以如此高的速度增长，大型科技公司发展形成的数字生态发挥着重要作用。从购物到社交，从出租车到买菜，大型科技公司凭借对数字价值中介的掌握，将数字支付渗透到人们精神和物质生活的方方面面。社交活动中的点点滴滴，通过数字支付，产生货币价值的流动，数据最终由互联网平台处理。在数字经济发展过程中，更多以数字支付渠道为核心的高经济价值商业场景进入互联网商业平台。大型科技公司依托其庞大的用户基础和相对成熟的大数据运营体系，形成了闭环的“DNA”生态，即数据分析（Data Analytics）、网络外部性（Network外部性）和紧密整合的（经济）活动（Interwove Activities），打通了从数据生产到价值实现的全过程。数字产业链。

对于个人用户，他们只在这些依赖不同业务场景的平台上建立账户；但是，个人用户日常经济活动产生的数据被大型科技公司标准化和结构化，成为公司拥有的数据资源。这些数据资源承载着塑造经济社会形态商业运行的规律数字货币的产生和来源，不断产生新的数字资产，推动社会经济财富数字化。同时，不同于传统金融衍生品，在数字时代，大型科技公司在金融服务领域通过“反向衍生品”推出了多种形式的新业态。国内电商、日常支付流量等“沉睡”数据，利用算法等数据分析手段，将更多中小企业和个人纳入信用体系进行风险评估和定价，增强了普惠性金融。经济发展加速。

基于“DNA”生态的衍生和发展，类似于过去20年大型科技公司的快速成长。腾讯和阿里现在已经形成了两个市值10万亿的生态系统，其他数字巨头紧随其后，都在加速扩张自己的数字生态系统。

在这个过程中，以“电子货币”为基础的数字支付成为数字经济增长的重要动力，也给现有的货币政策体系带来了新的挑战。尤其是应对大型科技公司向金融服务领域的“逆向衍生”，金融监管等经济社会活动的底层规则可能面临重塑。如何应对这些新问题和新挑战？央行试点发行的“数字法币”将成为未来数字时代宏观调控领域的关键抓手。

“数字财富”催生“数字法币”

在大型科技公司的“DNA”生态系统中，每天都有大量的私人支付活动发生，实际上这些经济活动是在银行账户体系之外进行的。对于金融监管机构而言，由于资本市场估值的变化以及各种因素，无法准确衡量“DNA”数字生态衍生的数据资产和数字商品的具体规模及其真实价值。而这些数字财富已经成为整个社会财富地图的重要组成部分。

这就引出了一个问题，传统的货币发行机制如何应对社会数字财富规模的快速扩张？

从货币的发展史来看，随着社会生产力的不断发展，货币逐渐顺应了去商品化、贬值的趋势，实现了从实物货币向信用货币的演进。早期的实物货币凭借其稀缺性、便携性和易储存性，实现了货币作为交换媒介和价值尺度的功能，提高了经济活动的效率。随着冶炼技术的进步和国力的确立，货币完成了从实物货币到金属货币的转变，出现了全值金属货币转换为不足值金属货币的情况，法币信用属性初步形成。 但金属货币的实际供给受到矿产开采、加工量等因素的制约数字货币的产生和来源，难以适应社会可交易财富规模的增加。容易造成严重的通货紧缩，甚至导致各国货币失衡和贸易战。随着人类科学技术的进步和国家能力的增强，国家主权信用担保的纸币应运而生。货币从社会财富中分离出来，转化为社会财富的价值对应物和代表，成为纯粹的价值单位或记账符号。主权国家根据社会总可交易财富发行法定补偿钞票。随着信用货币体系的发展，货币与金属完全脱钩，成为真正的信用货币。在信用货币体系和几次科技革命推动生产力提升的双重因素推动下，以货币计价的社会资产总量和社会财富总量实现了跨越式增长。

无论货币形式如何变化，都必须与一定的财富规模相对应，才能发挥其价值规模和交换媒介的功能，为社会财富交易和经济发展服务。但是，数据资产与传统的实物资产、股权资产最大的不同在于，它具有无限的重复性和异质性。由于传统形式的货币本身不携带信息，其交易的商品难以追溯，因此难以匹配数据资产真实价值对应的货币数量。如果虚拟空间中可复制、可共享的数据资产可以不受限制地兑换成传统货币，传统货币将随着数据量的增加而简单膨胀，失去价值尺度的功能。为了逐步解决这些问题，人民币数字化进程开始走向“数字法币”阶段。大型科技公司打造的“DNA”生态，其实可以理解为一套产生数据资本的社会生产方式。生产方式的改变催生了新一轮的货币演进，即完成主权信用货币本身的数字化。目的之一是满足数字资产兴起带来的新的数字财富生成的计量需求。

由此我们也可以了解到，以比特币为代表的网络加密数字货币在数字经济时代很难成为价值流通的工具。这种私人数字货币是基于黄金的基本原理，设定一个固定的总量，按照既定的规则放置一个有限的数量。货币不可能成为数量和规模呈指数增长的数字财富货币。数字时代的货币必须符合信用货币的产生和发展规律。正如上一轮全球金融资本扩张周期一样，现代货币政策工具的不断多元化支撑了世界主要经济体衍生出巨额金融资产，成为经济全球化的重要推动力。

理解“数字法币”的双重属性是理解数字人民币的关键：一、“数字法币”是主权货币，其本质是信用货币； 二、“数字法定货币”是数字货币，是从实物纸币的存在中诞生的一种货币形式。这说明央行正在开发和试点的数字人民币，并不是一种不同于纸币形式的人民币的新货币，而是一种信用货币的数字化表现形式。 “数字人民币”在央行的正式名称为“DC/EP”，其中“DC”为“Digital Currency”，即“数字货币”的英文缩写； “EP”即“Electronic Payment”，即“电子支付”。 “数字人民币”不是颠覆货币本身创造的“新人民币”，而是将人民币转变为可以记录数据的价值流通工具，并集成了相应的电子支付结算方式。

数字人民币的数字化特性使其不仅是衡量数据资产价值的工具，还是数据资产交易的交换媒介，实现了货币与数据资产的直接连接，成为真正意义上的数据资产。 “数字货币”。进一步为解决数据要素定价、股权配置、交易机制等一系列加速数字经济发展的核心问题奠定了基础。

重塑数字经济的“DNA”生态

数字人民币目前的定位是取代现金，即M0。短时间内，数字人民币无法取代所有现金。目前流通中的现金占总货币的比例不到4%。因此，从当前货币体系流出的数字人民币的整体比例将更加有限。但大型科技公司仍对数字人民币的试点推出感到担忧。甚至在蚂蚁集团暂停上市之前，其上市招股说明书就包含了一份专门针对数字人民币对其业务影响的声明。大型科技公司之所以为数字人民币做好更多准备，是因为虽然现阶段数字人民币的作用只是替代现金进行流通，但随着未来人民币数字化的深入，数字人民币将可能直接影响大型科技公司的支持。数字支付构建闭环生态系统的“账户价值”。

在“电子货币”阶段，银行支付与私人数字支付的二元化将普通人参与经济社会活动分为银行和数字两个账户体系。几家已形成“DNA”超大闭环账户生态的科技公司通过控制主导市场的数字支付端口设置竞争壁垒，形成“封闭”的数字经济生态：消费者购买数字商品或在线制作购买。线上消费只能依靠各大平台绑定的平台专属账号在各大平台内进行。这些平台受到竞争壁垒的限制。数字巨头不断在公民数字账户体系中争夺更多市场份额，导致数字支付用于私人场景。进一步的碎片化阻碍了信息和数据的进一步互联；大型科技公司不断扩大用户流量，开辟新的业务场景，逐步将用户的数字社交活动锁定在自己的“地盘”内，为自己提供新的数据，从而带来更多的用户活跃度，形成“马太效应”数字经济的生态演化。

这整套数字账户生态之所以能够相互形成闭环并不断扩大规模，是因为大型科技公司控制了货币流动和数据活动的支付渠道，形成了对控制权的垄断。的高价值数据。通过数字巨头平台“DNA”生态的衍生和发展，数据产生数据资本——数据资本的主体只有对数据资本的控制权。 ，数据资本成为真正的资本。

我们要看大型科技公司正在努力打造的“DNA”生态：一方面，“DNA”生态极大地推动了数字经济生态的演进和多元化；另一方面，随着近两年网民增速放缓，互联网平台间的垄断和“内卷化”对数字经济整体生态的负面影响逐渐显现。在当今的数字经济中，有一幅“诸侯之分”式的市场竞争图景。中国前 30 名应用程序中有 70% 归阿里巴巴和腾讯所有。 10亿中国网民移动生活产生的数据，被腾讯、阿里等领先的数字平台瓜分。随着中国人民银行推出数字人民币并启动试点，在可预见的未来，数字人民币为打破大型科技公司对数据资源的垄断提供了可能的路径。 “数字经济生态格局或将重塑。

假设数字人民币成为数字空间经济活动的主要货币，由于数字法币可以承载信息，央行很可能主导所有数字人民币支付以及相应的用户信息和交易数据，成为数字货币的上游。整个数据资源产业链。数字人民币采用“央行-商业银行”两级运作模式。中央银行保证并签署代表特定金额的加密数字字符串的发行。央行和商业银行负责其发行和运营，并在银行系统内设有认证中心和登记中心。和大数据分析中心。依托现有系统，该模式有望以更低的成本实现数字空间货币价值尺度的“统一”。数字货币可以有效结束数字支付与私人场景的分离，重新定义支付、经济活动和用户数据的交互方式，相当于为每个公民提供了个人意义上适用于所有商业场景的“超级账户”。为实现全社会数据资产价值流通提供必要的基础设施。

“数字法币”基于自身的合法补偿，将开启合法数字支付的新时代，推动经济数字化发展，实现权力机制的转变。 “电子货币”阶段的数字化核心在于个人端，即家庭居民支付在私人场景下的数字化，而对于企业部门和政府部门来说，其金融运作完全基于银行账户体系由于大型科技公司的性质，大型科技公司很难利用私人数字支付的力量来推动公共支付的数字化。数据共享为信息整合提供了基础。基于数字人民币的支付系统还可以为公共场景和数字经济活动打通企业部门与政府部门之间数字支付的价值流通，让数据元素的活力成倍释放。数字货币的实施将加速数字经济进入新的发展阶段，进一步推动数字经济从目前的民营企业“条带化”生态、相互闭环向未来政府双轮驱动转变和企业，以及开源运营的新生态。 .

文化纵横B栏上线

因此，数字人民币的实施将重构而不是解构现有数字经济的生态格局。中国宏伟的数字经济发展势头、广泛的电子支付基础、领先发展的主权数字货币，将为数字资产市场化进程提供坚实支撑。这些因素的结合，有望提高产业链的运营效率，连接数据平台。 、金融企业，产业链上下游，优化资源配置水平，提高运营效率，降低运营成本，为形成国内统一的数据要素市场奠定基础。这个市场包括庞大的用户群、完整的经济生态、大量反映产业机制的大数据、大数据处理经验。以权力和市场平台双轮驱动，打造主权“DNA”生态，充分利用整个经济体超大数据市场和网民数量优势，培育国际经济新优势竞争。

全球数字经济竞争的战略制高点

随着数字人民币的研发进入关键阶段，全球主权数字货币的争夺正在升温。主权数字货币为经济体同步竞争创造了机会。截至2020年7月中旬，全球至少有36家央行发布了主权数字货币计划。各国央行都在紧锣密鼓地进行主权数字货币的研发，本质上是为了抢占未来国际经济在数字空间竞争的战略制高点。

数字太空游戏的主要领域将是各国的数字生态系统。如今，一个国家在数据资源方面的信息量和能力强弱已经成为衡量一个国家竞争力的重要指标。随着数据要素资本化进程的加快，各国货币金融体系与当前数字经济生态不匹配的痛点逐渐凸显。数据资产缺乏交换媒介，数据资产化进程受阻。因此，率先开发和成熟使用主权数字货币的大型经济体将获得推动数据要素资本化和市场化的催化剂。

未来全球主权数字货币新格局的演变将是一个复杂而漫长的过程。目前，全球央行暂时形成了以中欧国家为首的积极推动者、以美国为首的保守派等少数国家的三支阵容。由于在以美元为中心的传统国际货币体系中可以实现的不对称且显着的收益，美国长期以来对发行主权数字货币保持相对消极的态度。但近期，美联储的谨慎态度也逐渐放松。 2020年2月，美联储官网首次发表文章称，要保持美元的重要地位，需要在数字法币的研发上保持国际领先水平。欧盟、俄罗斯等大型经济体积极推动数字货币研发，规避常规支付风险，应对现金交易需求减少的现状。本国货币的国际地位。

虽然主要经济体对主权数字货币的行动各不相同，但现在已经出现了国际数字货币联盟。 On October 9, 2020, the Bank for International Settlements released the "Central Bank Digital Currency: Fundamental Principles and Development of Central Bank Digital Currency: Fundamental Principles and "Core Features" research report, which emphasizes the need to ensure the stability of the existing financial system, deepen the cooperation between the seven central banks, and continue to play the role of the Bank for International Settlements in the integration and coordination of the CBDC (central bank digital currency) research and development process. This move shows that Western countries have begun to consider jointly establishing norms for the future international digital currency landscape, and expect to control the rule-making power in the digital currency era through cooperative arrangements.

The macro-financial impact of sovereign digital currencies will depend on the extent and manner in which countries accept and use digital currencies. Some scholars have pointed out that in a certain period of time in the future, the electronic payment and settlement system launched by the central bank may coexist with the cross-border payment provided by Libra for a long time, forming a situation of public-private coordination. Another possibility is to form multiple co-existing "digital currency zones" based on digital fiat currencies, thereby supporting the interconnection of digital economies across sovereign spaces in different regions of the world, creating new connections and new boundaries that affect the future international monetary architecture.

The international influence of giant digital platforms will become an important channel for the promotion of sovereign digital currencies in various countries. Digital platforms associate currency with information and network services, and through content monetization, bundling attractive features, high-quality content, efficient operations, and a large user base in the platform with digital currency, thereby enhancing the latter’s capabilities.竞争力。

In this regard, China's well-developed Internet companies and digital platforms are providing an important impetus for the international circulation of digital renminbi. The "closed-loop ecology" created by Chinese technology giants represented by Ant Financial and Tencent has already broken through the boundaries of sovereignty, and is mainly based in China and its surrounding areas. At the same time, with the cross-border economic activities such as Chinese people going abroad for consumption, digital payment scenarios such as UnionPay, Alipay, and WeChat have penetrated into different corners of the world, forming a system that dwarfs most economies in size and spreads all over the world. The world's "secret" digital currency area. In this sense, in the name of "clean network", the United States has successively imposed sanctions on large technology companies belonging to apps such as WeChat, which have gained a large international market share in mobile apps going overseas. On January 5, 2021, US President Trump signed a new executive order prohibiting transactions with 8 Chinese applications, including Ant Group's Alipay, Tencent's QQ and WeChat Pay, etc. A series of measures can be It is seen as dissolving the foundation of China's promotion of digital payment system platforms overseas.

Sovereign digital currency can further stimulate the spillover effect of the digital ecosystem across sovereign boundaries. At present, the weight of RMB as an international payment and settlement currency is highly disproportionate to China's actual economic scale and foreign trade investment scale. Sovereign digital currency and the digital ecosystem it catalyzes will further expand the space for RMB internationalization. Based on the sovereign currency credit of the renminbi, utilizing the regional radiation capabilities of the Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area and the economic and trade cooperation framework of countries along the “Belt and Road” is conducive to promoting the formation of a cross-border payment and settlement system dominated by digital renminbi. In the future, with the development of digital economy and digital trade, in the process of regional economic integration in East Asia, the process of RMB internationalization is expected to make some progress under the catalysis of digital RMB.

At the same time, we also need to be soberly aware that the strategic attributes of the digital renminbi cannot be overestimated, and that the launch of the digital renminbi will have a subversive impact on the existing dollar-dominated international currency landscape. Even if China takes the lead in launching digital currency, whether it can establish its leading position in the field of digital currency and the right to speak in the formulation of rules depends on whether China's technological solutions are leading on the one hand, and on the other hand, it is also affected by the credibility of monetary and financial policies. Influenced by multiple factors such as the breadth and depth of the financial market, and the transparency of the decision-making mechanism, the opportunities and challenges faced by the internationalization of the RMB in the digital currency era should be viewed with a prudent attitude. It is difficult to change the existing international currency landscape by issuing sovereign digital currency alone. Maintain the first-mover advantage of the existing digital renminbi, and integrate the digital economy and the monetary economy more closely and harmoniously, so that the digital renminbi will become a new development pattern that integrates internal and external digital value chains and promotes economic digitalization to comply with the "dual circulation" strategy. The new engine is what we should have high hopes for the digital renminbi.