比特币 - 突出的风险特征

无论比特币的投资风险如何比特币特性，该领域的投机者已经成为金融市场上对风险最敏感的人，因为资产本身就是金融市场上风险最大的资产。比特币价格波动已成为了解金融市场风险偏好的窗口。

在金融市场上，无论是从产品组织架构还是交易场所来看，比特币作为一种虚拟资产，都具备所有的风险特征。最为突出，可以从以下几个方面看出。

首先，比特币自诞生以来，其价格走势与黄金的负相关性相当明显，黄金被全球公认为避险资产。

其次，比特币的波动性在所有金融资产中也是罕见的。据研究人员统计，10%-20%的波动范围对于比特币来说是很常见的，超过30%的波动范围并不少见。例如，2017年9月14日，比特币中国宣布，9月30日之后，平台将停止所有交易操作。比特币在中国的交易价格从3万元跌至2万元以下，最低1.75万元；国际价格下跌近30%。

第三，在比特币目前的用户结构中，风险偏好者较多，而风险中性和风险厌恶者在数量和比例上显然不占优势。

第四，与股票和期货市场相比，比特币缺乏内在价值，其高度投机性突出。巴菲特曾经说过，世界上的黄金加起来大约是一个边长为 67 英尺的立方体。作为一种数字货币，比特币不需要占用物理空间。比特币的价值不取决于中央银行或政府，而是在个人投资者之间分配。

五是比特币的去中心化组织结构，缺乏统一监管。尽管美国第一家比特币交易所申请上市比特币基金，但该请求已被官方拒绝。此外，许多机构投资者对数字货币领域的欺诈、黑客攻击和存储风险感到畏惧。例如比特币特性，2018 年 6 月 10 日，韩国加密货币交易所 Coinrail 称其系统遭到“网络入侵”，导致比特币在开盘后单日暴跌。

作为对市场风险最敏感的领域，无论从其与避险资产黄金的负相关，还是从比特币市场的组织、交易、投资者结构等特点来看，比特币都与市场有很大关系风险情绪。

国泰君安证券相关研究指出，比特币大幅波动可能对全球其他风险资产产生扩散效应。从微观上看，可以归结为市场的“羊群效应”，即在市场交易过程中，投资者在做决定时更多地依赖他人的行为，而忽略了自己的信息。这种效应增加了资本市场的联动性和危机风险的“传染性”。从扩散角度看，比特币市场波动较大，可能传导至股票、大宗商品等风险资产。